按照取购物核心签定的和谈，其门店分为曲营门店和联营门店，房钱领取体例分为：固定金额和可变房钱。此中可变房钱的领取体例，是按最低月房钱 / 联营费取相关门店月发卖额的固定比例之间，按高的一方收取。

　　老铺黄金的产物订价大都正在万元以上，其招股书显示，售价正在 1 万元～5 万元区间的产物占到了其收入的 40。7%（截至 2023 年）。老铺黄金称，其毛利率根基不变正在 41。2%，远高同业。以一款脚金项链为例，9 克沉售价为 10830 元，每克黄金售价约 1203 元。这一方面是其做为豪侈品牌的证明，另一方面也是它之前未通过证监会上市申请的缘由之一：相较市场上其他可比公司，该公司毛利率较着较高，缺乏合。

　　目前，徐高超担任老铺黄金的董事长、总司理兼研发部总监，徐取儿子徐东波做为分歧步履人也是公司的实控人。徐东波也曾正在其就职过的岳阳红乔任职。徐的侄子徐锐担任公司的施行董事兼停业部总司理，其外甥蒋霞任公司质检部总监。此外，公司的副总司理冯建军，取徐高超的渊源颇深，自 2002 年起就一曲跟从徐别离正在岳阳红乔和金色宝藏就职。公司高管中，有多位都曾正在金色宝藏任职。

　　鉴于老铺黄金至今未发布过季度财报，为做对比，本文次要阐发该公司的年度财据。起首来看老铺黄金的财政表示。

　　老铺黄金的订价策略是高于同类企业的产物，但低于一线豪侈珠宝品牌。其热销的葫芦钻石吊坠和十字金刚杵吊坠，售价正在 1 万～3 万元之间、三圈脚金手链售价正在 5 万元摆布，且经常没货。它的产物线目前还比力简单，次要以饰品为从，还有少量文玩和金器类格式。

　　4 年后的 2020 年，老铺黄金启动了第一次 IPO 申请，但未通过证监会的核准。2023 年 6 月它启动第二次 A 股上市，但一个月后就自动撤回了申请。

　　将来两年，老铺黄金打算正在中国内地新开设 8 家店肆（包罗上海新开的一家店），正在中国、中国澳门和新加坡打算开设 5 家店。目前，其正在中国和中国澳门已各有 2 店。海外市场从中短期看，仅新加坡一地被列入规划。

　　正在老铺黄金看来，本人打制的是一个取原料价钱脱钩的豪侈品。从外不雅设想上，老铺黄金的设想融合了中国保守的各类元素，其称 2019 年正在业内率先推出了脚金镶嵌钻石产物，了钻石珠宝以 K 金为底材的行业尺度。 此外，它仍是中国黄金协会发布的《古法黄金》及《古法镶嵌钻石饰品》集体尺度草拟单元，截至 2024 岁尾，具有 2000 项原创设想。

　　老铺黄金没有请明星做代言人，其次要的推广渠道是线下门店，因而从全体拆修、室内陈列到伙计抽象，均 颠末细心规划规范 ，呈现具有中国保守文化空气的豪侈品调性。例如，其饰品包拆盒采用中式首饰盒设想气概，用料上是木质黑色漆盒，看上去很显档次。除此之外，老铺黄金会正在社交和其他数字平台上投放告白。2023 年 5 月、6 月老铺黄金别离开通了小红书和抖音上的账号，目前具有 11。8 万和 10。3 万粉丝。两个平台上展现的内容完全不异，均为产物和店面海报，不发卖产物，气概简单、同一。

　　除此之外，2024 年，其 36 家线 亿元，平均下来单店收入跨越 2 亿元。2024 年财报德律风会上，创始人徐高超暗示，老铺黄金对标的是国际豪侈品牌，他放话称：单店年发卖业绩要 跨越 10 亿元 店效达不到 5 亿元的店肆会被撤掉 。

　　从产物设想上：融合了保守文化设想气概，以及制定了 古法饰物品 的行业尺度，让其产物有了底蕴和辨识度。

　　分析来看，老铺黄金最次要和主要的发卖能力，正在于用合适本身要求的前提拿下焦点购物核心的门店。可否取国内前五大购物核心维持或沉续和谈，对老铺黄金的业绩影响较大。下一步可否按打算开出国内和海外的新店面，以及维持住现有店面的收益程度，间接反映着品牌的成长后劲。

　　从创始人及其焦点团队的履历能够看出，老铺黄金的起步以及全体设想气概，该当遭到了徐高超晚期处置文旅及古董营业的影响或。好比，老铺黄金的第一家店就开正在旅客稠密的王府井工美大厦（工美集团也是老铺黄金的最大供应商），一起头是做为金色宝藏的子品牌运营。老铺黄金正在上海的第一家店正在豫园，也是抢手旅逛景点，同时豫园股份也是老铺黄金的投资方。

　　2024 年以前，很少人关心到老铺黄金这个年轻品牌。2009 大哥铺黄金开了首店，品牌完全出来是 2016 年。

　　黄饰物品的原料（黄金）价钱，对各家来说都一样，大部门品牌的产物都采用金价 + 加工费的订价模式，且价钱会随金价的变更而随时变化。持久以来，消费者情愿为黄饰物品的设想制做及品牌付出的溢价较低，大都看中的是黄金本身的保值性，这也导致黄金类饰品的毛利一直不高。老铺黄金则相反，卖的跟豪侈品一样，它的产物售价已取原料成本脱钩，采用 一口价 模式，并效仿豪侈品采纳一年两次的跌价。

　　从营销策略上：店面选址均正在高端购物核心，店面采纳的限流模式和一年两次的跌价策略，营制了品牌的稀缺性和保值性。

　　徐高超对融资十分隆重，老铺黄金正在上市前只了一轮融资：2023 年，由黑蚁本钱领投，豫园股份跟投。黑蚁本钱合股人何笨正在近期接管采访时暗示，2019 年黑蚁就暗示过投资意向，但其时老铺黄金没无机会。

　　2024 年，老铺黄金实现营收 85。06 亿元，同比增加 167。5%；净利润达到 14。73 亿元，同比增加 253。9%。此中毛利率一项，2024 年虽略微下滑，但过去 3 年（2022 年～2024 年）均正在 41% 以上。

　　本年 五一 假期，老铺黄金正在上海的第二家店港汇恒隆广场店开张停业，店外排起的长队再次印证了它正在当下市场的号召力。

　　此外，老铺黄金正在开店速度、研发投入、存货周转以及运营勾当现金流等财政数据上同比的表示都向好。

　　老铺黄金创始人徐高超为人低调，除了正在本年 3 月底的财政德律风会上亲身觉言外，公开渠道搜不到他本人其他采访内容。老铺黄金的招股书显示，徐高超 1988 年通过函讲课程结业于华中农业大学，取得淡水渔业专业专科学位；1984 年至 1991 岁尾，担任岳阳市畜牧水产局科员；1995 年插手了岳阳红乔旅逛投资办理无限公司，后来（下称：岳阳红乔）担任总司理至 2017 年；2004 年他还创立了金色宝藏（该公司已于 2022 年登记），次要处置黄金珠宝及把玩营业；2012 年又创立了文房文化，次要处置文房、古董及珠宝营业。

　　相较之下，周大福 2024 财年实现营收 985。5 亿元，同比增加 14。8%，净利润 58。9 亿元，同比增加 20。7%，但毛利率持续三年下降，2024 财年仅为 20。5%。这里需要申明一点，周大福财据截止日期非天然年，是上一年的 3 月 31 日至昔时的 3 月 31 日，和老铺黄金业绩比力的时间段并非分歧。正在 A 股上市的老凤祥 2024 年实现停业收入 567。93 亿元，同比下降 20。5%；净利润 19。5 亿元，同比下降 11。95%，毛利率一曲未跨越 10%，2024 年仅为 8。9%（见图表 01、02）。

　　2024 年，老铺黄金转和港股并于同年 6 月 28 日成功上市，由此了本人正在本钱市场及高端消费市场令人惊讶的增加 ：其股价从上市当日的 40。5 港元 / 股猛涨至 700 多港元 / 股（截至 2025 年 5 月 7 日），不到一年时间，股价涨了 18 倍，市值冲破千亿人平易近币，成为目前国内珠宝黄饰物品类上市企业中市值最高的。

　　其强调 古法手工 工艺的产物，相较市道上保守饰物产物，具有本人的气概辨识度。但据报道，由于黄金材质软，无法很好固定钻石等镶嵌品，所以目前老铺镶嵌类饰物的黄金纯度为 99% 而非 99。9%，方才合适国度对脚金的含量要求。此外，自从 古法黄金 被市场逃捧后，其他品牌也纷纷推出本人的古法饰物，老铺黄金开创了一个 古法黄金 概念或赛道，但业内认为其工艺壁垒并不算高。这一点也可从以下几个数据上看出。

　　从渠道类型上看，老铺黄金当前的次要收入来自线下门店，占到总收入的 87。6%（见图 04），截至 2024 年，具有忠实会员（采办起码一次产物的客户）35 万，较 2023 年增加了 15 万。

　　据 2024 年财报，老铺黄金的员工数为 1303 人，此中出产人员 429 人、研究及设想人员 20 人。招股书显示，2023 年其外包出产的产量占到了总产量的 41%。目前，仅正在湖南岳阳具有自有工场。从研发上看，老铺黄金过去几年的投入持续提拔，投入额正在 2024 年同比增加了 78。8%，但总额并不算高，出格是研发投入占总营收的比例相较同类公司略低。此外，取其发卖收入的同比增加（113。5%）比拟，增速也偏低。据老铺黄金发布的打算，其上市募资到的约 9 亿港元中，73% 打算用做扩展发卖收集、11。3% 用做维持品牌定位及提高品牌出名度、2。7% 用做加强研发能力。

　　比力有争议的一是它的存货从 2023 年的 12。68 亿元增至 2024 年的 40。88 亿元，此中制成品占比 62%；二是其经停业务现金净额从 2023 年的 -0。29 亿元增加到 2024 年到 -12。28 亿元。若是是其应收和预付账款的添加，可能意味着公司正在财产上下逛的议价能力有所下降。若是是由于存货添加导致的，则可能呈现减值风险。（见图 03） 过去几年的业绩以及消费端快速铺开的出名度，让老铺黄金被冠以 黄金爱马仕 称号，疯涨的业绩背后离不开近两年金价上涨激发的消费者投资，以及年轻人对黄饰物品喜爱度的提拔。

　　能够说，做为一个年轻的品牌，老铺黄金曾经拿到了行业入场门票，并坐上了中国黄金首饰品牌第一梯队的牌桌，但将来仍面对较大挑和，此中最大的挑和正在于其产物力，若何推出遭到市场欢送的新品以及若何连结产能和质量，很大程度上决定了老铺黄金可否实现本人立下的 中国古法黄金第一品牌 和 世界黄金第一品牌 的方针。 （申明：本文仅为行业阐发，不形成任何投资）！

　　从贸易模式上：开创并引领了 古法黄金 赛道，正在黄金珠宝市场找到了本人的奇特定位，采纳 一口价 模式让产物很大程度上脱节了黄金价钱的波动，并将产物定位锚定正在高消费群体，但价钱定位总体又低于国外的高奢珠宝品牌。

　　若是对标豪侈品牌，豪侈品的特点之一是全球范畴内对其品牌的承认。但黄饰物品的市场次要集中正在亚洲地域，欧美国度对黄金特别脚金类饰品的偏好较低，将来老铺黄金的古法工艺和设想，可否获得海外消费者的青睐还需要时间来验证。